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　　来源：芒格书院

　　■在奔走与喧嚣中盘曲数月后，近日终于得以静心研读《正途：段永平投资问答录》一书。段先生是横跨商界与投资界的传闻东说念主物，非论是他设立的小霸王、OPPO、vivo、步步高（维权），照旧自后投资的网易、茅台、苹果、腾讯等公司，每一个都获取了繁密的得胜，书写了营业史上冷漠的复合型得胜范本。我想，他的缠绵和投资理念，会给创业者、投资东说念主带来许多启发。

　　从碎屑到系统：价值投资的东方解码

　　过往数年，我曾零碎地研读过段先生的缠绵理念与投资箴言，其洞见时时终点简明，却又十分长远。如今，出书方将洒落于访谈、演讲中的想想珍珠串成妍丽项链，系统呈现了段永平先生对巴菲特价值投资表面的东方化讲授。虽冠以“投资问答录”之名，实则号称创业者与投资东说念主的双重启示录——它既是一套神气论，更是一场对于“怎么穿越周期”的玄学想辨。

　　知行合一的巴菲特徒弟

　　段永平先生对巴菲特价值投资表面的践行，号称“信徒”二字的最好注脚。他将其精髓凝练为三句箴言。

　　1．“买股票即买公司”——此乃价值投资的信仰基石。1996年，我初入股市时恰逢中国牛市萌芽，在音问运行的投契怒潮中，我轮廓意志到：只好将股票视为公司股权，以实业想维疑望企业价值，方能穿越市集的情怀迷雾。这一理会，在拜读巴菲特文章后得到终极印证，也让我从此踏上价值投资的不归路。这次翻阅《正途》之后，更坚决了我心中对价值投资的信仰，给了我许多很好的谜底。

　　2．“不懂不作念”——理会的领域即投资的领域。段先生向巴菲特学习，持久苦守材干圈原则，宁可错失科技海浪的短期红利，也不盲目涉足理会盲区。这种清亮的克制，正是广阔投资者缺少的贤达。

　　3．“风险第一”——“钱是赚不完的，但幸亏完”，这句来自老小配的忠告，让我在二十余年的投资生计中持久与杠杆绝缘。在成本市集这个放大东说念主性的名利场，敬畏风险比追赶收益更难能宝贵。

　　价值投资的知行困局

　　价值投资之说念，一向知易行难。其中枢挑战在于两点。

　　1．企业价值的穿透力：需深度解构营业花式、护城河、处治团队、文化基因等身分，并预判行业变革的冲击力。这条件投资者兼具营业洞奋力与历史纵深感。

　　2．东说念主性的修都场：在“暴富神话”的蛊惑下苦守开心，在市集误判时保捏定力，在持久冬眠中确信价值追念——这骨子上是一场与东说念主性缺欠的捏久战。

　　我的交大学友亦然好友，睿远基金创举东说念主陈光明先生，正是价值投资中国化的典范。他执掌的东方红系列家具，在15年间创造超30%的年化收益，后又以睿远基金不息传闻。靠近“中国市集是否相宜价值投资”的质疑，他以一句“投契氛围越浓，价值凹地越多”说念破骨子——市集的非感性，正是价值投资者的逾额收益之源。

　　从二级市集到一级市集的理会跃迁

　　2000年之后涉足一级市集的履历，让我对价值投资有了更深层的调节。

　　1．一级市集的价值锚点：尽管公司纯熟度不同、流动性互异导致投资逻辑与二级市集比较有所微调（如开端阈值从巴菲特提议的95%降至70-80%致使更低），但行业遴荐、营业花式、中枢竞争力、团队材干、企业文化等中枢身分如故决定成败。

　　2．中国投资东说念主的进假名胜：我的大学同班同学、好友沈南鹏先生以红杉中国为开始，十年便登顶大家投资东说念主榜首并衔接数年，印证了中国投资东说念主极强的学习力与实行力。这不仅是个东说念主材干的得胜，更是期间机遇与文化基因的共振。

　　价值投资与钞票配置的试验交响

　　连年来，我主导交大基金会的投资管事时，愈发体会到价值投资的普适性。

　　1．动态均衡的艺术：在宏不雅周期剧烈波动确当下，大类钞票配置需如交响乐辅导般精确退换，既要有持久目标的策略定力，又需有因时而变的战术生动性。

　　2．处治东说念主筛选的价值不雅：在股权投资中，咱们持久将“是否为着实的价值投资者”行为遴择GP的中枢范例。历史数据证据，将资金委托于价值投资的信徒，终将得益时分的玫瑰。

　　给创业者的启示录：分内即远见

　　最近一些年我也花了许多元气心灵匡助创业者成长。《正途》一书将段永平先生在小霸王、步步高、OPPO、vivo创业过程进行复盘，索要的三大顺次对创业者来说尤为珍稀。

　　1．分内加世俗心。分内便是要作念对的事情，同期要把事情作念对。世俗心便是在职何技艺，很是是在有蛊惑的技艺，大略排之外界的插手，回到事物的骨子，分辨事情的长短和对错，知说念什么是对。分内是营业说念德的底线，更是策略遴荐的指南针；世俗心则是挣扎蛊惑的定海神针，让企业持久聚焦骨子。

　　2．家具会语言。家具力便是话语权。在流量为王的期间，追念用户需求的家具目标，反而成为稀缺的竞争力。

　　3．企业文化是中枢竞争力。愿景、管事、价值不雅的了了度，时常决定企业能走多远。许多初创企业折戟千里沙，根源正在于对文化确立的小瞧。

　　合上书卷，段永平先生的声息仍在耳畔回响：“快便是慢，慢便是快。”在这个追求即时自尊的期间，价值投资与持久目标，恰似一剂清亮的良药。它辅导咱们：着实的得胜，从不是与他东说念主竞速，而是与时分为友。

　　行为又名价值投资的信徒，我很振奋看到《正途：段永平投资问答录》的出书，正途无形，榜样的力量是繁密的。

职守裁剪：石秀珍 SF183